来源：华尔街见闻　李丹

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因为储户意识到，银行存款的利率很低，他们有能力在货币市场基金中赚取更高的收益、获得更高的安全感。毕竟，货币基金在美联储紧缩周期中承受的利率风险要小得多。

美国总统拜登刚承认银行业危机还未结束，新的危机可能就要来了。

2008年9月以来长期任巴克莱董事总经理的高级固定收益策略师Joseph Abate在新近报告中警告，因为客户意识到，目前货币市场基金的利率更高，美国银行系统将迎来新一波存款外流。

Abate认为，银行的资产负债表面临两波截然不同的资金外流压力。第一波和硅谷银行倒闭后产生的银行偿付能力担忧有关，它“可能快结束了“。不过，硅谷银行可能让公众意识到，目前在银行存款的利率很低。

“最近有关存款安全的风波可能唤醒了‘沉睡’的储户，开启了我们认为将到来的第二波存款撤离，存款余额将流入货币市场基金。直到本周，储户都似乎很少关注（存款）余额高于（存款）保险上限的无担保风险。他们看来在很大程度上忽略了存款的低利率。”

在硅谷银行倒闭前，Abate上月就在一个播客中指出了存款利率低的问题。他当时说，在加息周期的早期，所谓的存款beta系数、即储户对存款利率相对于美联储政策利率的敏感度往往较低。刚开始，储户不会主动寻求更高的利率，银行还能通过更大的净息差获利。

但这次，银行可能面临双重打击。因为储户也许能在货币市场博得更高的利率，以及更高的安全感。Abate最新的报告写道：

不管迄今为止储户到底出于什么原因持有低收益的存款，我们都认为，储户刚刚意识到，他们有能力在风险可能较低的货币市场基金中赚取更高的收益。毕竟，与银行不同，货币基金的资产是非常短期的，因此，它们在美联储紧缩周期中承受的利率风险要小得多。

巴克莱图表显示，目前，美联储的联邦基金利率与银行存款利率之间的息差处于历史常态范围的最宽端，已经在本轮紧缩周期期间迅速扩大，形成了存款资金撤出的强大动力。

而且，从过去的美联储紧缩周期内表现推测，本轮周期的货币基金资金流入可能才刚开始升温，货币基金的余额应该还会大增。

Abate认为，储户已经达到了注意力转为关注的门槛，“第二波存款外流已经开始，预计银行将更积极地争夺存款。”

华尔街见闻稍早文章提到，美国银行的分析师本周二发布报告称，数据显示，上周五货币基金净流出资金130亿美元。这些流出的资金可能代表一些现金转向银行回流，表明储户的恐慌差不多已经停止。

不过，文章指出，相比此前储户逃离银行时的巨大流入，美银观察到的周五货币基金流出只是微不足道的涓滴细流。